前言

研究我国企业的融资约束情况，以及政企关系和银企关系对我国企业融资约束程度的影响，具有非常重要的意义。从企业的角度看，研究该问题，一方面可以帮助企业认识到自身的融资约束情况，并在该融资约束情况下制定合理的融资策略，以支持自身的正常发展；另一方面可以为企业通过构建政企关系和银企关系来降低其融资约束程度提供理论依据。从国家和社会的角度看，深刻理解我国上市企业的融资约束状况，以及政企关系和银企关系对企业融资约束的影响，能为国家宏观调控以及政策的制定提供指导。

本书根据以往的研究，在现金.现金流敏感性基本模型、现金.现金流敏感性修正模型以及现金.现金流敏感性扩展模型的基础上，加入政企关系和银企关系的代理变量，构建了三个基于政企关系和银企关系的现金.现金流敏感性模型，以研究政企关系和银企关系对我国上市企业融资约束程度的影响。在该研究中，还关注了在不同市场环境、宏观经济环境、产权属性以及双重差异化环境（差异化市场环境和宏观经济环境、差异化市场环境和产权属性以及差异化宏观经济环境和产权属性）下企业的融资约束差异，以及政企关系和银企关系对各类企业融资约束的影响差异。研究发现，从整体上看，我国上市企业存在明显的融资约束现象，且政企关系和银企关系能够降低我国上市企业的融资约束程度；在不同的市场环境、宏观经济环境以及产权属性中，我国上市企业的融资约束程度是不一样的，且在双重差异化环境下更加明显；政企关系和银企关系对不同类型企业的影响程度也不一样，一般来说，融资约束程度越高的企业，政企关系和银企关系对其融资约束的缓解程度更加明显，但也存在一些特殊情况，如市场化程度较低的地区企业的融资约束程度高，而政企关系对其融资约束的缓解程度低于市场化程度较高的地区的企业。

本书的主要创新点在于以下三点：第一，使用现金.现金流敏感性模型来同时研究政企关系和银企关系对企业融资约束的影响，发现政企关系和银企关系都能够缓解企业的融资约束，其中政企关系缓解企业的融资约束程度可以从直接和间接角度进行解释；第二，通过进一步的研究发现，不同的市场环境、宏观经济环境、产权属性以及双重差异化环境下企业的融资约束程度存在差异，且政企关系和银企关系对不同类型企业的影响程度也不一致，通常融资约束程度较高的企业，受政企关系和银企关系的缓解作用更加明显；第三，在对不同类型的企业进行实证分析时，发现政企关系和银企关系对大多数类型企业的融资约束程度都有一定的缓解作用，但对个别类型企业的融资约束没有影响，甚至增加了这些类型企业的融资约束程度，所以不同的企业需要根据自身的特点，通过制定不同类型的策略来缓解其融资约束程度。

由于作者水平有限，书中难免存在不足之处，恳请广大读者指正。

作者

2015年5月