制度惯性和破坏性事件

国际货币体系的运转有着强大的惯性，这意味着整个体系在对经济基本面的变化做出反应之前，需要一个破坏性事件发生。尽管2008年可能是人民币国际化的“元年”，尽管中国经济已经具备与美国相当的规模（中国经济总量按名义计算比美国小，而按照购买力计算则比美国大），尽管中国国内的相关制度正在不断得到改进并走向成熟，但美元仍旧很可能继续保持主导货币的地位。除非出现一些特别的冲击性事件削弱人们对于美国制度体系的信心，否则在未来数十年内，人民币在国际层面的使用将很难超过美元。

历史表明，全球货币体系的重大变迁通常是由危机所引起。除非对既有体系的信任遭到严重破坏，否则很难将一个存续多年的主导货币逐下神坛。

在美元开始境外使用之前，美国就已经将“世界最大经济体”的地位保持了 45年。甚至在1913年《联邦储备法》允许美国国内银行从事国际贸易融资的前一年，美国就成为了最大的出口国。现如今美元又怎么可能被替代呢？艾肯格林强烈告诫中国不要自满：

可以肯定的是，一个特殊的打击——第一次世界大战以及美联储做市的努力——影响了美元对英镑的替代。当然，今天类似的事情也并非不可能发生。美国长期的预算赤字，就类似于一战对英镑的冲击。而中国政府致力于将上海建设成一个国际金融中心，就如同美联储努力在纽约建立商业承兑汇票市场。可能没有任何人能确定人民币是否会取代美元，但在排除这个可能之前我们也需要回顾20世纪20年代的历史。（Eichengreen，2011）

值得一提的是，我们有必要强调英镑是在经历了一个特别的冲击性事件之后才被美元超越。全球金融危机可能会推动人民币国际化。它无疑破坏了人们对既有体系的信心。日本人和欧洲人都对各自的货币缺乏信心，美国人也是如此。所有人都对整个体系缺乏信心。然而全球金融危机并没有导致美元使用的减少。除非在可行的替代性货币出现之后又爆发了一场危机，否则美元在短时间内不可能被替代。