第九章　国际收支与国际资本流动

一、单选题

1．目前，世界各国普遍使用的国际收支概念是建立在（　  ）基础上。[清华大学2016金融硕士]

A．收支

B．交易

C．现金

D．贸易

【答案】B

【解析】国际收支反映的内容以交易为基础，而不是像其字面所表现的那样以货币收支为基础。这些交易既包括涉及货币收支的对外往来，也包括未涉及货币收支的对外往来，未涉及货币收支的往来须折算成货币加以记录。

2．经常账户中，最重要的项目是（　  ）。[清华大学2016金融硕士]

A．贸易收支

B．劳务收支

C．投资收益

D．单方面转移

【答案】A

【解析】经常项目包括有形货物收支（贸易收支）、无形货物收支(即服务)、收入和经常转移收支，前两项构成经常项目收支的主体。贸易收支是经常账户下典型的最重要的部分，即贸易状况的变化是经常账户的主要影响因素。

3．投资收益属于（　　）。[清华大学2016金融硕士]

A．经常账户

B．资本账户

C．错误与遗漏

D．官方储备

【答案】A

【解析】经常账户是对实际资源在国际间的流动行为进行记录的账户，它包括以下项目：货物、服务、收入和经常转移。①货物，包括一般商品、用于加工的货物、货物修理、各种运输工具在港口购买的货物和非货币黄金。②服务，是经常账户的第二个大项目，它包括运输、旅游以及在国际贸易中地位越来越重要的其他项目。③收入，包括居民和非居民之间的两大类交易，即支付给非居民工人的报酬和投资收入项下有关对外金融资产和负债的收入和支出。④经常转移。投资收入属于经常账户中收入项目的第二大类交易。

4．收入性不平衡是由（　　）造成的。[清华大学2016金融硕士]

A．货币对内价值的变化

B．国民收入的增减

C．经济结构不合理

D．经济周期的更替

【答案】B

【解析】收入性不平衡是一个比较笼统的概念，它统称一国国民收入相对快速增长而导致进口需求的增长超过出口增长所引起的国际收支失衡。国民收入相对快速增长的原因有多种多样，可以是周期性的、货币性的，或经济处在高速增长阶段所引起的。

5．关于国际收支平衡表描述不正确的是（　　）。[清华大学2016金融硕士]

A．是按复式簿记原理编制的

B．每笔交易都有借方

C．借方总额与贷方总额一定相等

D．借方总额与贷方总额并不相等

【答案】D

【解析】对国际收支平衡表中单个账户进行汇总，可能会产生贷方和借方数字不等的情况。若贷方大于借方，则差额称为这个项目的收支顺差（或盈余），用正号表示；若贷方小于借方，则差额称为这个项目的收支逆差（或赤字），用负号表示。但是，国际收支平衡表的最终差额恒等于零，这是由国际收支平衡表的复式记账法原则所决定的，有借必有贷，借贷必相等。

6．国际收支中的周期性不平衡是由（　  ）造成的。[清华大学2016金融硕士；南京大学2014、2015金融硕士]

A．汇率的变动

B．国民收入的增减

C．经济结构不合理

D．经济周期的更替

【答案】D

【解析】国际收支周期性失衡是指因经济周期性波动，使经济条件变动而发生的盈余和赤字交互出现的现象。

7．如果美国共同基金突然决定更多地在加拿大投资，那么（　　）。[清华大学2015金融硕士]

A．加拿大资本净流出上升

B．加拿大国内投资增加

C．加拿大储蓄上升

D．加拿大长期资本存量降低

【答案】B

【解析】美国共同基金决定更多地在加拿大投资，更多的美元流入加拿大，说明加拿大的资本净流入增加，国内投资增加，储蓄减少，长期资本存量增加。

8．如果资本可以自由流动，下面哪个说法较为确切？（　  ）[清华大学2015金融硕士]

A．在固定汇率制和浮动汇率制下，财政政策对产出的影响是一样的

B．相比浮动汇率制，在固定汇率制下财政政策对产出的影响更大

C．相比浮动汇率制，在固定汇率制下财政政策对产出的影响更小

D．以上说法都不对

【答案】B

【解析】蒙代尔－弗莱明模型认为，开放经济条件下，货币政策和财政政策的有效性主要取决于资本在国际间的流动程度和当时所实行的汇率制度。在资本完全流动时，财政政策在固定汇率制下有效，在浮动汇率制下无效；相反，货币政策在浮动汇率制下有效而在固定汇率制下无效。

9．下列哪项会减少中国净出口？（　  ）[清华大学2015金融硕士]

A．一个中国艺术教授利用暑假参观欧洲博物馆

B．美国学生纷纷去观看中国拍摄的电影

C．你购买了一辆他国产奔驰

D．日本大学生在学生书店买了一个中国制造的玩具熊

【答案】C

【解析】净出口＝出口－进口。C项，购买他国产奔驰，使进口增加，净出口减少。

10．以下术语不涉及汇率因素的是（　　）。[中国人民大学2015金融硕士]

A．米德冲突

B．J曲线效应

C．货币幻觉

D．三元悖论

【答案】C

【解析】货币幻觉是指人们只是对货币的名义价值做出反应，而忽视其实际购买力变化的一种心理错觉。它只是国内价格水平变化引起的一种人们心理上的错觉，而不受汇率因素的影响。A项，米德冲突是指，在固定汇率制度下，外部均衡和内部均衡很难同时达到；B项，J曲线效应是指本国货币贬值后，经常项目收支状况反而会比原先恶化，进口增加而出口减少；D项，三元悖论是指，一国货币政策的独立性、汇率的稳定性和资本的完全流动性不能同时实现。

11．对于国际收支，以下说法中正确的是（　  ）。[对外经贸大学2015金融硕士]

A．国际收支是个存量的概念

B．对未涉及货币收支的交易不予记录

C．国际收支并非国际投资头寸变动的唯一原因

D．它是本国居民与非居民之间货币交易的总和

【答案】C

【解析】国际收支是一个流量的概念，是在一定时期内一个国家或地区与其他国家或地区之间进行的全部经济交易的系统记录。它包括对外贸易状况和对外投资状况，是贸易和投资以及其他国际经济交往的总和。而且，它既包括用外汇收付的经济交易，也包括以实物、技术形式进行经济交易，记录的是一个国家的居民和非居民之间所有的经济交易。

12．国际收支失衡是指（　　）。[中央财经大学2015金融硕士]

A．贸易项目失衡

B．经常项目失衡

C．经常项目、资本与金融项目总体失衡

D．自主性交易项目失衡

【答案】D

【解析】自主性交易是指企业和居民等机构单位由于自身的利益需要而独立进行的交易；调节性交易是指在自主性交易产生不平衡时所进行的用以平衡收支的弥补性交易。判断一国的国际收支是否失衡，主要是看其自主性交易是否平衡。

13．根据国际收支的吸收分析理论，支出转换政策主要包括（　　）。[南京大学2014金融硕士]

A．财政政策

B．货币政策

C．汇率政策

D．产业政策

【答案】C

【解析】财政政策、货币政策和汇率政策均可用于调节国际收支状况，促进国内外经济均衡发展。其中，财政政策和货币政策的作用对象是社会总需求水平，又称为支出变更政策；汇率政策直接作用于社会总需求的内部结构，又称为支出转换政策。

14．在资本完全自由流动和固定汇率制度前提下，以下结论正确的是（　　）。[中山大学2014金融硕士]

A．货币政策和财政政策均有效

B．货币政策和财政政策均无效

C．货币政策有效、财政政策无效

D．货币政策无效、财政政策有效

【答案】D

【解析】根据克鲁格曼提出的三元悖论原则，在固定汇率制度下，如果资本具有完全流动性，则一国不可能执行独立的货币政策，任何扩张或紧缩货币供给的企图都将被资本的迅速巨额流动及央行保持固定汇率的承诺相抵消，因此货币政策完全无效。资本完全自由流动的情况下，本国利率与世界利率相等。假设采取扩张的财政政策，则IS曲线向右移动，与LM曲线相交所决定的新的国内利率大于世界利率，导致资金迅速大量流入，本币有升值的倾向，央行为维持固定汇率在市场上收购外汇投放本币，本币供给增加，LM曲线向右移动，直至国内利率回到世界利率水平，在此过程中国民收入大幅度增加。因此，财政政策有效。

15．J曲线效应描述的是（　　）。[中山大学2014金融硕士]

A．收入分配状况随着经济的增长先恶化再改善的过程

B．一国内部各区域间经济差距随着经济增长先扩大再缩小的过程

C．国际收支随着货币贬值先恶化再改善的过程

D．国际收支随着货币贬值先改善再恶化的过程

【答案】C

【解析】在短期内，由于种种原因贬值之后有可能使贸易收支首先恶化。过了一段时间以后，待出口供给和进口需求作了相应的调整后，贸易收支才慢慢开始改善。出口供给的调整时间，一般被认为需要半年到一年的时间。整个过程用曲线描述出来，呈字母J形。故在马歇尔－勒纳条件成立的情况下，贬值对贸易收支改善的时滞效应，被称为J曲线效应。

16．按照国际收支的货币论，一国基础货币的来源是（　　）。[中山大学2014金融硕士]

A．央行的国内信贷

B．央行的国内信贷与外汇储备之和

C．央行的外汇储备

D．央行的国内信贷与外汇储备之差

【答案】B

【解析】基础货币又称为高能货币，等于流通中的现金加上银行体系的准备金总额。货币当局投放基础货币的渠道主要有三个：①在公开市场上购买政府债券、向财政透支或直接贷款，变动对政府的债权；②在外汇市场上买卖黄金、变动外汇储备；③对商业银行办理再贴现或发放再贷款，变动对金融机构的债权。

17．根据马歇尔－勒纳条件，以下什么选项是汇率贬值改善国际收支的必要条件？（　　）[中山大学2014金融硕士]

A．进出口需求价格弹性的绝对值之和小于1

B．进出口需求价格弹性的绝对值之和等于1

C．进出口需求价格弹性的绝对值之和大于1

D．以上均不对

【答案】C

【解析】马歇尔－勒纳条件说明，若外国对本国出口的需求价格弹性及本国对进口的需求价格弹性的总和大于1，本币贬值就能够改善本国国际收支状况。

18．与国际储备相比，国际清偿力的范畴（　  ）。[中山大学2014金融硕士]

A．更大

B．更小

C．相等

D．两者无法比较

【答案】A

【解析】国际清偿力是指一国为弥补国际收支逆差而融通资金的能力。它不仅包括货币当局所持有的各种国际储备，而且包括该国从外国政府或中央银行、国际金融组织和商业银行等筹借资金的能力。国际清偿能力是该国具有的现实的对外清偿能力和可能拥有的对外清偿能力的总和。

19．资本流出是指本国资本流到外国，它表示（　　）。[东北财经大学2014金融硕士]

A．外国对本国的负债减少

B．本国对外国的负债增加

C．外国在本国的资产增加

D．外国在本国的资产减少

【答案】D

【解析】资本流出是指本国资本流到外国，它表示外国在本国的资产减少、外国对本国的负债增加、本国对外国的负债减少、本国在外国的资产增加。

20．一国国际收支顺差会使（　　）。[东北财经大学2014金融硕士]

A．外国对该国货币需求增加，该国货币升值

B．外国对该国货币需求减少，该国货币贬值

C．外国对该国货币需求增加，该国货币贬值

D．外国对该国货币需求减少，该国货币升值

【答案】A

【解析】一国国际收支顺差说明该国出口大于进口，外国需要更多地将外国货币兑换成该国货币来购买该国商品，即外国对该国货币需求增加；该国货币需求大于货币供给，使该国货币升值。

21．根据蒙代尔－弗莱明模型（小国模型），在浮动汇率制度和资本有限流动条件下（　　）。[南京大学2013金融硕士]

A．财政政策无效，货币政策有效

B．货币政策无效，财政政策有效

C．财政政策中立，货币政策无效

D．货币政策有效，财政政策有效

【答案】D

【解析】浮动汇率制下，财政政策和货币政策均有效。但是财政政策的效果仍然受到国际资本流动利率弹性或金融市场开放程度的影响，此时，国际资本流动利率弹性越高，金融市场越开放，财政政策效果越差。在资本完全自由流动的情况下，财政政策无效。

22．最不发达国家的国际收支不平衡主要是由（　　）引起。[南京大学2012金融硕士]

A．货币价值变动

B．经济结构落后

C．国民收入变动

D．经济循环周期

【答案】B

【解析】造成一国国际收支不平衡的原因有：临时性不平衡、结构性不平衡、货币性不平衡、收入性不平衡以及预期性不平衡。其中结构性不平衡是指国内经济、产业结构不能适应世界市场的变化而发生的国际收支失衡。经济结构落后带来的国际收支不平衡在经济不发达的国家中表现尤为突出，因此最不发达国家的国际收支不平衡主要是由经济结构落后引起的。

23．关于SDR，下列说法正确的是（　　）。[南京大学2012金融硕士]

A．SDR是由美元、欧元、日元和瑞士法郎四种货币来定值的

B．SDR总共分配过两次

C．SDR是基金组织创造的账面资产

D．SDR可以充当储备资产，用于国际贸易支付和国际投资

【答案】C

【解析】SDR（特别提款权）是指IMF分配给成员国的在原有的普通提款权之外的一种使用资金的权利，它是相对于普通提款权而言的。SDR不具有内在价值，是IMF人为创造的账面上的资产。A项，目前，SDR是由美元、欧元、英镑和日元四种货币来定值；B项，到2009年，IMF共进行了三期SDR分配，其中第一期和第二期分别有3次分配；D项，SDR具有严格限定的用途，可用于偿付国际收支逆差或偿还IMF贷款，但不能直接用于贸易或非贸易的支付。

二、判断题

1．一国对外负债的增加应该记录在国际收支金融账户的借方。（　  ）[中央财经大学2015金融硕士]

【答案】错

【解析】国际收支复式记账法中，记入借方的项目包括：反映进口实际资源的经常项目；反映资产增加或负债减少的金融项目。记入贷方的项目包括：反映出口实际资源的经常项目，反映资产减少或负债增加的金融项目。

2．在固定汇率制度下，一国国际收支顺差过大会引起国内物价上涨。（　  ）[中央财经大学2015金融硕士]

【答案】对

【解析】顺差给本币带来升值压力，导致央行以外汇占款的形式被动投放基础货币，带来国内货币供应增长过快和通货膨胀的压力，对货币调控的自主性和有效性形成一定的制约。

3．国际储备的功能包括储备资产的增值保值和提高对外投资的收益率。（　　）[中央财经大学2012金融硕士]

【答案】错

【解析】国际储备的功能包括：弥补国际收支赤字、调节本币汇率、充当信用保证以及防患突发事件。

三、概念题

1．J曲线效应（J－Curve Effects）[江西财经大学2017金融硕士；对外经贸大学2013金融硕士；中央财大2012金融硕士；东北财大2006研]

答：J曲线效应的含义是：当一国货币贬值后，最初会使贸易收支状况进一步恶化而不是改善，只有经过一段时间以后贸易收支状况的恶化才会得到控制并趋好转，最终使贸易收支状况得到改善。这个过程用曲线描述出来，与英文字母“J”相似，所以贬值对贸易收支改善的时滞效应被称为J曲线效应，如图9-1所示。

图9-1　J曲线效应

本币贬值对贸易收支之所以存在J曲线效应是因为贬值对国际收支状况的影响存在时滞。西方经济学家认为，本币贬值对贸易收支状况产生影响的时间可划分为三个阶段：货币合同阶段、传导阶段、数量调整阶段。在货币合同阶段，进出口商品的价格和数量不会因贬值而发生改变，以外币表示的贸易差额就取决于进出口合同所使用的计价货币。如果进口合同以外币计值，出口合同以本币计值，那么本币贬值会恶化贸易收支。在传导阶段，由于存在种种原因，进出口商品的价格开始发生变化，但数量仍没有大的变化，国际收支状况继续恶化。在数量的调整阶段，价格和数量同时变化，且数量变化远大于价格变化，国际收支状况开始改善，最终形成顺差。因此，假设出口需求弹性为η_x，进口需求弹性为η_m，J曲线效应产生原因在于在短期内进出口需求弹性|η_x|＋|η_m|＜1，本币贬值恶化贸易收支，而在中长期，|η_x|＋|η_m|＞1，本币贬值能使一国国际收支状况得到改善。

2．国际收支平衡表[华南理工大学2011金融硕士]

答：国际收支平衡表是指一国根据国际经济交易的内容和范围设置项目，按照复式记账原理，系统地记录该国在一定时期内各种对外往来所引起的全部国际经济交易的统计报表。第二次世界大战以后，国际货币基金组织收集并公布各成员国国际收支平衡表，为此，基金组织制定了编制国际收支平衡表的记账方法和基本内容。

编制国际收支平衡表的记账方法是复式记账法，即每一笔交易都是以价值相等、方向相反的账目表示。因此，国际收支平衡表在反映和记录一个国家对外经济交易时，一切收入项目或负债增加、资产减少项目都列为贷方，或称正号项目；一切支出项目或负债减少、资产增加项目都列为借方，或称负号项目。

国际收支平衡表的内容非常复杂、广泛，各国编制的国际收支平衡表也不尽相同，但均包括三个主要项目：①经常项目，反映实际资源在国际间流动的经济行为的项目，它是国际收支平衡表中最基本最重要的项目，主要包括货物、服务、收入和经常转移。②资本和金融项目。其中资本项目的主要组成部分包括资本转移和非生产、非金融资产收买或放弃。金融项目反映金融资产和负债所有权变更的所有权交易的账户，包括直接投资、证券投资、其他投资和储备资产。③平衡项目。它反映经常项目和资本与金融项目收支差额的项目，主要有错误与遗漏项目。

3．国际储备[上海对外经贸大学2017金融硕士；厦门大学2014金融硕士；浙江财经学院2011金融硕士；北二外2009研；首都经贸大学2004、2009研；人大2003；南开大学2000研]

答：国际储备又称自有储备，指一国政府持有的，可以随时用于平衡国际收支差额、对外进行支付和干预外汇市场的国际间可以接受的资产总和。须具备三个特性：可得性、流动性、普遍接受性。一国货币当局持有，而不是其他机构或经济实体持有的储备资产。国际储备的形式有货币性黄金、外汇、在基金组织的储备头寸（普通提款权）、特别提款权四个部分组成。

国际储备的作用为：①从世界范围来考察。它起着国际商品流动和世界经济发展媒介的作用。②具体到每一国家来考察。国际储备具有：充作干预资产、平衡国际收支差额、一国向外举债和偿债能力的保证。

国际储备的来源，从一个国家讲，主要通过其国际收支顺差、货币金融当局的国外借款、外汇市场干预（出售本币、购入外币）、基金组织分配的特别提款权、货币当局收购的黄金等渠道获得。从世界的角度讲，国际储备主要来源于：①黄金的产量减去非货币用金量；②基金组织创设的特别提款权；③储备货币发行国的货币输出。

4．国际收支（Balance of Payments）[北师大2003研]

答：国际收支是指一国居民在一定时期内与非居民之间的全部经济交易的系统记录。国际货币基金组织对国际收支内容所做的具体解释是：国际收支是某一时期的统计表，它表明：①某一经济体同世界其他地区之间在商品、劳务以及收入方面的交易；②该经济体的货币黄金、特别提款权以及对世界其余地区的债权、债务的所有权的变化和其他变化；③从会计意义上讲，为平衡不能相互抵消的上述交易和变化的任何账目所需的无偿性转让和对应项目。

首先，国际收支是一个流量概念。它是一定时期（如3个月、半年、1年）内一国全部对外经济交易的总和。其次，只有一国居民与非居民之间的各种交易才能被包括在国际收支范围内。正确理解居民与非居民的涵义对于理解国际收支非常关键。居民是指在一个国家（或地区）居住期限达一年以上的经济体，否则，该经济体就被称为该国（或地区）的非居民。最后，国际收支是以交易为基础的，它是居民与非居民之间发生经济交易的货币价值，而所谓经济交易是指经济价值从一个国家向另一个国家的转移。凡是一个国家或地区对其他国家或地区的一切经济往来，不管是有偿的，还是无偿的；不管是使用本国货币，还是使用外国货币；不管是实物形态还是货币形态，均应列入国际收支范畴。

5．自主性交易（Autonomous Transaction）[上海外贸学院2006研；南开大学2000研]

答：自主性交易亦称“事前交易”（Ex－ante Transaction），是以个人独立经济活动为基础，以追求利润为目的所进行的交易，包括国际收支平衡表上经常项目和资本与金融项目中的长期资本流动和部分短期资本流动所表示的交易。它们主要有商品和劳务的进出口，政府和私人的援助、赠与，为追求利润而进行的对外投资，以及为发展本国经济而借入的外国资金等。一般来说，国际收支平衡就是指自主性交易的平衡，国际收支差额就是经常项目加各长期资本项目和部分短期资本流动项目的借贷双方的差额。但对于某些短期资本流动很难确定它是自主性的，还是调节性的，因此这种国际收支差额分析用处不大，各国应根据自己的实际情况制定不同的收支差额来反映其国际收支状况。

6．国际收支失衡（Balance of Payments Disequilibrium）

答：国际收支失衡也称“国际收支不平衡”，是指一国在一定时期内由于某种原因国际收支所发生的顺差与逆差现象。国际收支失衡的主要原因可分为五类：①周期性不平衡：即由于各国经济周期的国际传播引起的国际收支不平衡；②货币性不平衡：即由货币供给引起的价格、利率或汇率的变动而引起的国际收支不平衡；③结构性不平衡：由一国内部产业结构与国际分工结构、国际需求结构失调引起的国际收支不平衡；④季节性和偶然性不平衡：由进出口的季节性、洪水和地震等自然灾害原因引起的国际收支不平衡；⑤外汇投机和资本外逃造成的失衡：国际收支失衡如果表现为顺差形式，外汇储备就增加，对外支付能力也增强；如果表现为逆差，则会对本国经济产生不利影响。因此，各国对国际收支失衡特别是逆差尤为重视，并采取一系列措施加以调节，以使之趋于平衡。

7．国际收支调节（Management of International Balance of Payments）

答：国际收支调整是指一国政府从本国经济发展的自身需求出发，或出于对来自世界其他国家压力的考虑，对本国国际收支不平衡进行调整所采取的政策措施及过程。

（1）国际收支调整的原则

①根据国际收支失衡的原因和类型选择恰当的调节方式；②选择国际收支调节方式时必须注意国内经济均衡；③选择调整方式时要注意外界的阻力。

（2）国际收支调整的主要政策措施

①财政政策，主要是运用财政支出增减和税率的变动来刺激或抑制国内总需求，进而影响进出口需求，达到调节目的；②货币政策，主要运用法定准备金率，再贴现率和公开市场业务三大货币政策工具调节利率和货币供应量，影响社会总需求和资本流动，以实现国际收支平衡；③汇率调整，通过本币升贬值来调节国际收支，使国内经济避免受外部经济干扰；④直接管制政策，即指国家对国际经济交易直接干涉的政策，包括财政金融管制和贸易管制；⑤国际经济合作，为了实现全球国际收支平衡，应加强国际金融合作，通过建立区域性集团、废除贸易壁垒，促使生产要素自由流动，以及各国得到随时所需的货币等方法来实现国际收支平衡；⑥国际信贷，通过资本输出输入来调整国际收支，使其恢复平衡。

8．国际收支自动调节（BOP Autonomous Adjustment）

答：国际收支自动调节是指由国际收支失衡引起的国内经济变量变动对国际收支的自动调节作用。在纯粹的自由经济中有货币—价格机制、收入机制及利率机制、汇率调节机制等国际收支自动调节机制。货币—价格机制（Money－price Mechanism），也称“价格—现金流动机制”，其描述的是国内货币供给存量与一般物价水平变动以及相对价格水平变动对国际收支的影响。当一国处于逆差状态时，对外支付大于收入，货币外流，物价下降，本国汇率也下降，由此导致本国出口商品的价格绝对或相对下降，从而出口增加，进口减少，贸易收入得到改善。国际收支顺差的自动调节情况正好相反。收入机制（Income Mechanism）的调节作用表现为：当国际收支逆差时，表明国民收入下降。国民收入下降引起社会总需求下降，从而进口需求也下降，进而改善贸易收支，反之亦反。利率机制（Interest Mechanism）的调节作用表现为：当国际收支发生逆差时，本国货币供给存量减少，利率因此上升，这意味着本国金融资产的收益上升，从而对本国金融资产的需求上升，对外国金融资产的需求相对下降。这样，资金外流减少或内流增加，资本与金融项目收支得到改善。当国际收支顺差时，上述的自动调节仍然起作用，只是方向相反而已。

汇率的自动调节机制。汇率调节国际收支是通过货币的升值、贬值消除顺差或逆差，从而恢复国际收支平衡的。当一国国际收支出现顺差时，外汇供给大于外汇需求，本币汇率上升，进口商品以本币计算的价格下跌，而出口商品以外币计算的价格上涨，因此，出口减少，进口增加，贸易顺差减少，国际收支不平衡得到缓和。当一国国际收支出现逆差时，外汇需求大于外汇供给，本币汇率下跌，出口商品的价格以外币计算下跌，而以本币计算的进口商品的价格上升，于是刺激了出口，抑制了进口，贸易收支逆差逐渐减少，国际收支不平衡得到缓和。

9．经常项目差额（Balance of Current Account）

答：经常项目差额是指一国在一定时期内商品、服务、收入和经常转移项目的贷方总额与借方总额的净差额。如果这一差额为正，就说明经常项目顺差；如果这一差额为负，则是经常项目逆差；如果这一净额为零，意味着经常项目平衡。贸易收支（货物交易）是经常项目中的一个重要组成部分，对经常项目的差额，甚至整个国际收支差额都有重要影响。劳务收支（包括服务和收入交易）对经常项目也有一定的影响，有时对外贸易出现逆差，而劳务收支却有大量的顺差，可以用劳务收支顺差弥补贸易收支的逆差，从而减少经常项目逆差，甚至使整个经常项目收支顺差。经常项目差额反映了一国对外资产负债的变动状况。若经常项目顺差，则表示本国向外国提供了商品、劳务或转移资产，本国在海外的资产增加或负债减少。若经常项目逆差，则说明本国运用了外国的商品、劳务等，本国在海外的资产减少，或负债增加。正因为如此，经常项目差额非常重要，是衡量一国长期国际收支状况的重要指标。

10．国际游资（Hot Money）[中南财大2005研；首都经贸大学2000研]

答：国际游资又称热钱，指国际短期资本市场中那些高度流通、期限较短、追逐高利的投资资金。这类资本没有固定的投资领域，实质是一种短期投机资本。一般分为公开游资和秘密游资两种。公开游资是指为牟利而转移的资金，其所有者是公开的；秘密游资是指为逃避本国外汇管制和税收而在国际资本市场上转移的资金，多通过若干中间人进行交易。

国际游资的来源主要包括以下几个方面：各国国内的短期资金，随着国际经济活动的扩大延伸到国际间从事牟利生息活动；跨国公司在活动中掌握的流动资金和一些闲置资金；跨国银行掌握的部分短期外币资金；各国政府国际储备中的一部分；各种专项基金的大量涌现，这是国际游资最新及最主要的来源。

国际游资最显著的特点是流动性强。这类资金经常从世界某一金融中心，迅速的流动到另一个金融中心，以高周转获得高利润，对当地的金融秩序造成意想不到的冲击。但是，有时“热钱”也是为了保证资本的“安全”，为了逃避税赋、清查等。之所以称这类资金为热钱，就是由于它们经常转移，好似烧红的金属币那样烫手，不堪久握。

11．资本外逃（Capital Flights）[人大2000研]

答：资本外逃亦称资本逃逸、保值性资本流动，指基于对安全或保值方面的考虑，短期资本持有者迅速将其资本从一国转移到另一国的行为或过程。引起资本外逃的动因分为两种：资本安全因素和资本收益因素。资本安全因素既包括政治方面的因素，如：一国政局动荡不稳，资本外逃以求安全；也包括经济方面的因素，如：一国国内经济情况日益恶化，国际收支持续逆差，其货币可能发生贬值，资本外逃以期保值。资本收益因素是指：一国加强外汇管制或颁布新税法，使资本使用受到限制或资本预期收益减小。

资本外逃的渠道主要有：各种形式的空壳公司的出现；外方通过产品出口和原材料的定价手段赚取高额利润，变相抽回资本；外汇指定银行柜台把关不严；外方投资设备作价高估，造成虚假投入。

资本外逃对于一国的经济发展和国际收支稳定有着十分不利的影响。它将降低该国的国内储蓄水平，从而造成投资下降和生产萎缩；它将加剧国际收支逆差，从而引起外汇储备的减少和国际清偿能力的恶化，使本币汇率波动；大量资本外逃时，如果一国试图维持一定的生产和消费水平，势必将引起外债负担的迅速累积。因此防止资本外逃是国家宏观经济管理的一项重要任务。

12．托宾税[华东师范大学2009研；人行2008研]

答：托宾税亦称资产流动税。由于著名经济学家詹姆斯·托宾倡导对外币兑换进行征税的建议受到广泛的关注，因而外汇交易所征的税被称为托宾税。这是减少资本金流入的一种方法。它可有效抑制短期资本的流入，而对长期资本的流入所起的作用不大。一方面，由于投资者具有多元化投资的动机，因此托宾税可能会降低金融市场的波动性，托宾税会更多的抑制那些不稳定的交易，从而最终有利于市场效率的提高。另一方面，由于开征托宾税引起投资方向的转移，达到了通过税收来调节资源分配的目的。

对托宾税的批评主要集中在以下两点：①托宾税会降低市场效率。由于征税增加交易成本，因此投资者会持有金融资产而不想进行交易，这会给市场带来效率上的成本。②如果托宾税只针对特定的资产，则会使投资转向未征税的资产，从而使现有的税收体系发生扭曲。

由于托宾税的征收涉及到不同国家之间进行的外汇交易，要想取得普遍的较好的效果，需要在税收政策、税收征收以及税款分配方面进行国际间的协调。托宾的设想是对所有与货币兑换有关的国内证券和外汇市场交易征收一种税率统一的国际税，因此，要想有效的征税，必须达成国际协议，否则，金融交易的流动性会便利对托宾税的逃避。

13．债务—股权转换（Debt to Equity Swap）

答：债务—股权转换亦称债务资本化，指外国投资者（通常为跨国企业）按一定折扣率从债权国银行购入以外币计值的债务证券，交给债务国中央银行，债务国中央银行按市场汇率折算为本国货币，并以本国货币偿付债务证券面值的全部或大部分金额；该投资者以所得债务国货币购入债务国企业股份或设立子公司，以逐步收回其对债务证券所进行的投资。债务—股权转换最早使用于1985年开始的贝克计划中，是为解决发展中国家债务危机而采用的金融创新手段。

债务—股权转换的使用对债权人、债务人和投资者都有好处。首先，原债权人能以低于账面的价格卖出到期未能实现的债权，收回大部分本金；其次，投资者以低于账面的价格买入债权，又以账面价格调换成当地货币进行投资；第三，债务国能将外币债务以当地货币回购，减少了外债，促进了投资。但是债务—股权转换最大的问题是受债务国外资政策影响。因为调换资本会导致外国资本参与国内企业，为了保护本国经济，许多发展中国家限制外资的投入。另外，一些债务国在投资后一定时期内不能收回投资，利润汇出境外受到限制，加上流入的外币债券兑换成当地货币，会使货币供应量增加，导致通货膨胀。

14．绿地投资[首都经贸大学2008研]

答：绿地投资，又称创建投资或新建投资，是指跨国公司等投资主体在东道国境内依照东道国的法律设置的部分或全部资产所有权归外国投资者所有的企业。创建投资会直接导致东道国生产能力、产出和就业的增长。

绿地投资作为国际直接投资中获得实物资产的重要方式是源远流长的。早期跨国公司的海外拓展业务基本上都是采用这种方式。绿地投资有两种形式：一是建立国际独资企业，其形式有国外分公司，国外子公司和国外避税地公司；二是建立国际合资企业，其形式有股权式合资企业和契约式合资企业。

四、简答题

1．简述国际储备的作用。[首都经贸大学2014金融硕士]

答：国际储备是一国或地区官方拥有的、可以随时使用的国际储备性资产，可以由财政部门拥有，也可以由中央银行拥有。国际储备资产主要包括：货币当局持有的黄金、在国际货币基金组织的储备头寸、特别提款权、外汇储备以及其他债权。其中最为重要的是外汇储备。

国际储备的作用可以从两个层次来理解。

（1）从世界范围来考察。随着世界经济和国际贸易的发展，国际储备也相应增加，它起着国际商品流动和世界经济发展媒介的作用。

（2）具体到每一个国家来考察。各国持有国际储备的目的如下：

①国际储备充作干预资产，即各国用来干预外汇市场以维持其货币汇率的外汇资产，它是支持与加强本国货币信誉的物质基础。

②国际储备可以平衡国际收支差额，即一国发生短期的国际收支不平衡，可以运用本国的国际储备来平衡，而不采取调整国内经济与出口贸易等措施来纠正，以不致影响国内经济的发展。

③国际储备是一国向外举债和偿债能力的保证。作为备用的国际支付手段，即一国在必要时，可将其外汇储备通过兑换或直接用于支付进口净额与对外债务。国际储备的多寡是衡量一国对外资信的重要指标。

2．如何正确理解国际收支的含义。[中央财经大学2016研；东北财经大学2014金融硕士]

答：国际收支，是指一国在一定时期内全部对外经济往来的系统的货币记录。可以从以下几个角度来理解国际收支的定义：

（1）国际收支记录的是对外的交往，即一国居民与非居民之间的交易。在国际收支统计中，居民是指一个国家的经济领土内具有经济利益的经济单位。在一国经济领土内具有一定经济利益，是指该单位在某国的经济领土内已经有一年或一年以上的时间从事经济活动或交易，或计划如此行事。

（2）国际收支是系统的货币记录。国际收支反映的内容以交易为基础，而不是像其字面所表现的那样以货币收支为基础。这些交易既包括涉及货币收支的对外往来，也包括未涉及货币收支的对外往来，未涉及货币收支的往来须折算成货币加以记录。交易包括四类：交换、转移、移居和其他根据推论而存在的交易。

（3）国际收支是一个流量的概念。流量是一定时期内发生的变量变动的数值。国际收支一般是对一年的交易进行总结，所以它是一个流量的概念。

（4）国际收支是个事后的概念。定义中的“一定时期”一般是指过去的一个会计年度，所以它是对已发生事实进行的记录。

3．简述国际收支失衡的原因和调整措施。[四川大学2017金融硕士；中国科学技术大学2016金融硕士；中央财大2011金融硕士]

答：（1）国际收支失衡的原因

导致国际收支失衡的原因是多种多样的，有经济因素的，也有非经济因素的。概括地讲，主要有以下五种原因。

①季节性和偶然性原因。由于生产、消费有季节性变化，一个国家的进出口也随之而变。季节性变化对进出口的影响并不一样，由此造成了季节性失衡。典型的季节性国际收支失衡发生在以农产品作为主要出口商品的发展中国家。无规律的短期灾害如洪水、地震等自然灾害，也会造成一国出口减少，进口增加，引起国际收支失衡。季节性和偶然性国际收支失衡都是临时性的，它们对国内经济的危害相对较小。

②周期性原因。因经济周期波动使经济条件变动而发生的盈余和赤字交互出现的国际收支失衡。例如，在经济繁荣时期，进口需求增加，可能出现经常项目赤字；在经济萧条时期，进口需求下降，可能出现经常项目盈余。从资本与金融项目看，经济繁荣时期，投资前景看好，资本流入增加；经济萧条时期，投资前景黯淡，资本流出增加。二战后，主要工业国的商业周期波动极易传播至其他国家，从而引起世界性的周期波动，致使各国国际收支出现周期性失衡。

③货币性原因。由于一国的价格水平、利率水平等货币性因素与其他国家比较发生相对变动所引起的国际收支失衡，称为货币性失衡。例如，一国货币供应量增加过多，相对于其他国家而言，该国一般物价水平和生产成本便会普遍上升，该国的出口便会受到抑制，而进口则受到鼓励，从而造成该国经常项目收支恶化。另外，货币供应量过多，还会引起本国利率下降和资本流出增加，从而造成资本与金融项目的逆差。两者结合在一起，会造成一国国际收支逆差。货币性失衡不仅与一国经常项目有关，也同资本与金融项目有关。

④结构性原因。指当国际分工格局或国际需求结构等国际经济结构发生变化时，一国的产业结构及相应的生产要素配置不能完全适应这种变化，从而发生的国际收支失衡，称为结构性失衡。各国由于地理环境、资源分布、技术水平、劳动生产率等经济条件不同，形成了各自的经济布局和产业结构，从而形成各自的进出口商品结构。当国际间对某些商品的生产和需求发生变化时，如果一国不能相应地调整其生产结构和出口商品结构，则会引起贸易和国际收支的失衡。

⑤外汇投机和资本外逃造成的失衡。投机性资本流动是利用利率差别和预期的汇率变动来牟利的资本流动。投机性资本流动可能是稳定的，也可能是不稳定的。不稳定的投机使汇率变动更加恶化，投机造成贬值，贬值又进一步刺激投机，从而使外汇市场变得更为混乱，资本大量外流。资本外逃是保值性资本流动。当一个国家面临货币贬值外汇管制、政治动荡或战争威胁时，在这个国家拥有资产的居民与非居民就把其资金转移到他们认为稳定的国家，造成该国资本的大量外流。不稳定的投机和资本外逃具有突发性、规模大的特点，在国际资本迅速流动的今天，它们已成为一国国际收支失衡的一个重要原因。

（2）国际收支失衡的调节措施

一国国际收支失衡会对国家经济的稳定和发展产生不利影响，因而，必须保持国际收支平衡。如果一国国际收支经常出现失衡而收支差额较大，特别是发生长期性逆差时，必然要进行调节。国际收支调节可以分为自动调节和政策调节。自动调节通过汇率机制、收入机制和货币机制的调节能从一定程度上缓解一国的国际收支失衡，但自动调节只能在某些条件或经济环境下起作用，而且作用效果和程度也无法保证。因此，各国都采取一定的政策来调节国际收支，使国际收支朝着有利于本国经济稳定的方向发展。一般说，国际收支失衡的政策调节主要有以下几种：

①外汇缓冲政策。外汇缓冲政策是指运用官方储备的变动或向外借款，来对付国际收支临时性失衡的政策。一般做法是建立外汇平准基金，当国际收支失衡后，货币当局运用该基金在公开市场操作，买进或卖出外汇，消除超额的外汇供求。这种政策以外汇为缓冲体，故称外汇缓冲政策。运用外汇缓冲政策调节季节性、偶然性失衡和不正常资本流动造成的失衡是一种非常好的选择，它可以使外部失衡的影响止于外汇储备阶段，而不影响国内经济与金融。但对长期性失衡，该政策不但无益，反而有害，因此，不宜用于调节长期性失衡。

②汇率调整政策。汇率调整政策就是指发生逆差时实行本币贬值，发生顺差时实行本币升值的政策。汇率调整旨在改变外汇的供求关系，经由进出口商品的价格变化、资本融进融出的实际收益成本的变化等渠道来实现政策目标。但通过汇率调整实现调节目标，要求本国进出口商品具有充分弹性，而且汇率调整，尤其是竞争性贬值容易引起贸易伙伴的报复，从而引发货币战。

③需求管理政策。需求管理政策是运用扩张或紧缩性财政政策和货币政策来控制需求总量，进而消除国际收支的失衡。这是战后各国普遍采用的方法。财政政策一般是从收支两个方面进行调节，其主要政策工具有税收、政府支出和国债政策。财政当局根据国际收支失衡的不同情况，分别采取松动的或紧缩的财政预算对总需求进行直接调节，并通过国内企业的传递，特别是涉外企业的传导来实现对国际收支的调节。货币政策是货币当局运用各种政策工具调节货币供应量和利率，以实现一定的宏观经济目标的政策和措施总和。货币政策工具主要有法定准备金率、再贴现政策和公开市场业务等。对于由国内需求失衡引起的国际收支失衡，需求管理政策是一种有效地调节方式。

④直接管制政策。直接管制政策是指对国际经济贸易采取直接行政干预的政策。它包括外汇管制和贸易管制。以直接管制作为国际收支调节政策的优点首先在于其效果迅速而显著。其次，在国际收支失衡的原因为局部性因素时，较易针对该部分实行管制，因而不必使整个经济变动。但直接管制政策不利于资源优化配置，而且容易招致他国报复。一般来说，直接管制政策作为国际收支调节手段，应以其他政策难以迅速取得效果的情况为限。

4．简述国际资本流动的经济影响。[人大2006研；首都经贸大学2005研]

答：（1）国际资本流动即国际资本从一个国家（地区）转移到另一个国家（地区）。或者说，国际资本流动是一国居民向另一国居民贷款或购买资产所有权的活动。国际资本流动的主要媒介是国际长期资本市场和短期资本市场。

国际间的资本流动可以依据资本流动与实际生产、交换的关系分为两大类型：①与实际生产、交换发生直接联系的资本流动；②与实际生产、交换没有直接联系的金融性资本的国际流动，即国际资金流动。

（2）国际资本流动对经济会产生如下的影响：

①国际资本流动有利于促进不发达国家的资本形成。资本形成问题是不发达国家发展经济的核心问题。引进外资是促进不发达国家资本形成的一条有效途径。巨额的外资流入，为发展中国家发展本国经济、增加出口贸易和提高国民收入，产生了积极的作用。对外资的引进和有效利用，可以拉动对不发达国家本地的人力资源与自然资源的需求，提高对这些资源的利用程度和利用效率，拓展不发达国家的市场，提高其市场化程度，不仅对引进外资的不发达国家有利，对作为主要资本流出国的发达国家也是有利的。

②国际资本流动有利于促进国际贸易的发展。随着国际资本流动的规模日益扩大，国际金融活动已从国际贸易活动的附属物变成其基础，国际资本流动特别是国际投资，对国际贸易产生了巨大的影响。

a．对外援助和投资，对接受国来说，有利于促进其经济发展，改善其国民经济的薄弱环节，加速基础设施建设，使其发展对外贸易的基础与能力扩大，同时改善了直接投资的环境。

b．对外援助与投资，对投资国来说，有利于改善其政治、经济与贸易环境，有利于其贸易的扩大，同时带动了其商品输出。此外，通过对外投资，便于投资者更好地收集商业情报，提高产品的竞争能力，从而进入东道国的贸易渠道。

c．对外直接投资的部门对国际贸易的商品结构起着优化作用。国际直接投资转向制造业、商业、金融、保险业，尤其是新兴工业部门，使国际贸易商品结构出现了以下变化：第一，国际服务业在迅速发展；第二，国际贸易中中间产品增多；第三，发达国家和发展中国家出口商品结构进一步优化，发展中国家出口中制成品所占比重大大提高。

d．国际资本流动有利于贸易方式的多样化。随着各大跨国公司的对外投资日益扩大，许多跨国公司都设立了自己的贸易机构甚至贸易子公司，专营进出口业务，从而有效地降低了贸易成本。这种做法打破了传统的贸易由商人作为生产者和消费者中介人的形式，降低了贸易中间商和代理商的地位。

e．国际资本流动推动了战后贸易的自由化。对外直接投资的发展加速了生产国际化的进程，跨国公司在世界各地组织生产，其内部贸易也不断扩大。因此产品的国际间自由移动对于跨国公司的国际经营活动是十分必要的，这种切身利益决定了跨国公司的贸易自由化程度。

f．此外，以出口信贷形式存在的国际资本流动，有利于出口商资金周转与进口商解决支付困难，从而直接推动了国际贸易的扩大。

③国际资本流动有利于促进国际金融市场的发展。a．国际资本流动加速了全球经济和金融的一体化进程。b．国际资本流动极大地增加了国际金融市场的流动性。c．适量的金融投机，有利于减小金融商品的价格波动幅度，确保市场价格的稳定性；投机者进入金融市场承担并分散了原始金融市场的价格风险，使真正建立风险规避为主的理性金融投资市场成为可能；投机者介入金融市场，大大提高了金融市场的流通性和资金营运率。

④国际资本流动在一定程度上有利于解决国际收支不平衡问题。国际收支不平衡的国家，因国际金融市场的发展而得到了利用其国内盈余资金或弥补国际收支赤字的便利条件。据世界银行统计，广大非石油输出国的不发达国家、中等发达国家甚至发达国家的国际收支赤字，大部分是通过从国际金融市场筹集资金来弥补的。

5．衡量一国外债规模的常用指标有哪几个？[东北财大2007研]

答：外债是指一切本国居民对非居民承担的、契约性的、以外国货币或者本国货币为核算单位的、有偿义务的负债。衡量一国外债规模的常用指标有以下四个：

（1）偿债率

这是指当年中长期外债还本付息额加上短期外债付息额与当年货物和服务项下外汇收入之比，用以反映一个国家当年所能够承受的还本付息能力，警戒线为20%。突破20%这一警戒线，就有发生偿债危机的可能性。当然这一限度只能作为参考，超过这一警戒线并不一定就会发生债务危机，因为一国的偿债能力还取决于所借外债的种类、期限和出口贸易增长速度等重要因素，尤其取决于一国的总体经济实力。

（2）债务率

这是指年末外债余额与当年货物和服务贸易外汇收入之比，用以反映一国国际收支口径的对外债总余额的承受能力，警戒线为100%。如果负债率超过100%，说明债务负担过重。但这也不是绝对的，因为即使一国外债余额很大，如果长期债务和短期债务期限分布合理，当年的还本付息额也可保持在适当的水平。

（3）负债率

这是指外债余额与国民生产总值之比，用于反映国民经济状况与外债余额相适应的关系，警戒线为20%。超过20%这个数值，就有可能对外资过分依赖，当金融市场或国内经济发生动荡时，容易出现偿债困难。

（4）短期债务比率

这是指当年外债余额中，一年及一年以下短期债务所占比重。这是衡量一国外债期限结构是否安全合理的指标，它对某一年债务还本付息额影响较大，一般不宜超过20%。

6．简述影响国际资本流动的因素。

答：由于国际资本流动有长期与短期之分，两种性质不同的国际资本流动受各种因素影响的程度也有一定的差异。总体而言，影响国际资本流动的主要因素有：

（1）经济增长的差异

从本质上看，资本是趋利的，因此，在何处投资，以何种方式投资，投资规模大小，主要取决于投资的预期利润。在国内市场经济增长相对缓慢，而其他国家经济增长势头强劲时，追逐更高收益的资本就会向国外流动。美国在20世纪90年代经济增长超过欧洲及日本，导致大量欧洲及日本资本流向美国。而亚太地区经济在20世纪80年代后持续保持高速增长，也对国际资本形成了强大吸引力。

（2）利率的差异

利率是引导国际短期资本流动的一个主要影响因素。往往表现为高利率国家资本流入，低利率国家资本流出。因此，在国际收支不平衡时，提高利率吸引外国短期资本流入就成为一种较为普遍的做法。

（3）市场开放及成熟度

开放的市场不仅为国际资本的流动提供了可能，也意味着为资本提供了更多的市场机会。在国内市场相对饱和时，资本对正在开放的市场就会产生极大的兴趣。另外，市场的成熟程度对国际资本流动也有重要影响。市场的成熟主要表现为完善的法律法规体系、稳定的制度安排、规范的市场运作，这对国际资本获得正常投资收益具有重要的保障。

（4）成本的高低与市场需求的大小

这两个因素对国际直接投资具有极其重要的影响。从获得更高利润的角度进行分析，显然，选择劳动力成本低廉、原材料运输成本低廉的国家或地区投资是经济的。而从销售来看，选择贴近主要市场的国家和地区投资，可以更接近顾客，了解客户需求的变化，并可以绕开贸易壁垒的限制，使产品的市场更有保证。

（5）风险的大小

国际投资者对风险的考虑是左右国际资本流动的主要因素。导致风险的因素有很多，从宏观方面看，有外汇管制风险、货币贬值风险、国家信用风险（如没收投资、拒绝承认上届政府或政府担保的债务、拒绝偿还等）、经济波动风险等；从微观方面看，最主要的是违约风险。国际资本流动之所以主要在发达国家之间进行，最根本的因素就在于发达国家政治稳定，社会安定，法律健全，投资者的利益更有安全保证。

7．简述国际金融风险传递与扩散的机制。[西安交通大学2006研]

答：（1）国际金融风险的形成和爆发往往是内外因素的合成，在当前金融全球化环境下很重要的一个因素是外部风险的输入，一国或一地区爆发金融风险，然后又通过相关途径再向国际金融市场和关联国家传输，存在一个“输出—输入”机制。研究国际金融风险的传递与扩散机制，透析金融风险的传导过程，对防范与化解国际金融风险，建立有效的预防机制具有重要的现实意义和深远的战略意义。

（2）国际金融风险传递与扩散的途径有：汇率风险的传递、利率风险的传递、货物与服务贸易的传递和社会公众心理预期。

①汇率风险的传递是指经济主体在持有或使用外汇时，因汇率变动而蒙受经济损失或获取额外利益的机会或可能性。汇率风险的产生是由于浮动汇率的存在和对外计价结算使用外币，汇率风险有交易风险、会计风险和经济风险三种。交易风险是指在运用外币进行计价收付的交易中，因汇率变化而引起实际损益的可能性，包括外汇买卖风险（金融性风险）和交易结算风险（商业性风险）；会计风险是指企业对资产负债表进行会计处理中，在将功能货币（外币）转换记账货币（本币）时，因汇率变化而呈现出账面损益的可能性；经济风险是指外汇汇率变动导致企业在未来一定时期内预期收入减少的潜在性风险。汇率风险的传递往往是由于某些主要国家货币金融政策变化，引起相关国家货币汇率剧烈波动，引发区域性或全球性金融危机。例如，1997年亚洲金融危机的真正原因，就是由于日本政府实行的日元贬值和低汇率政策使美元汇率升值，泰国等东南亚国家的货币实行与美元挂钩的汇率制度，美元升值不可避免地使与美元挂钩的泰国铢等货币被高估，导致国际投机者的冲击，危机先在泰国爆发，然后迅速传递到东盟各国，殃及大部分亚洲国家。

②利率风险的传递原理是由于某些国家货币金融政策变化，引起相关国家货币利率剧烈波动，引发区域性或全球性金融危机。例如，一些国家为了吸引更多外资采取偏离产业平均资金利润率的高利率政策，但在实际中当存款和贷款利率太高时，银行要支付存款人较高的利息，当贷款利息大大高于产业平均资金利润率时，借款企业难以承受资金成本，归还商业银行贷款利息中的一部分是来自新贷款的转移，导致高利率下的商业银行虚假收入。这种高利率泡沫是提高利率与相对低的企业效率之差在银行中形成，也是虚假利息收入在金融系统中的风险积累。一旦这种虚假收入的泡沫链断裂，必然造成国内金融秩序的混乱，由于大量资金是依靠吸引外资而来，金融秩序混乱就通过外资向国际金融市场传递。

③货物与服务贸易的传递是由于发生金融危机的国家往往伴随货币不断贬值，使该国在经济上遭到重创，国内经济萎缩，外汇减少，外贸进口下降，导致其他国家对这些国家出口减少，从而影响到其他国家或地区经济的进一步发展，甚至引起这些国家发生金融危机。对于发生金融危机国家，出国旅游的游客大大减少，使相关国家的服务贸易收入、特别是旅游收入减少，使旅游发展型国家不同程度的陷入困境。

④社会公众心理预期是社会公众对金融危机预测所产生的恐慌心理，以惊人的速度传播所形成的冲击波，具有扩散性与破坏性。在金融市场高度国际化的国家和地区，对金融危机非常恐惧，一有风吹草动金融市场就惊慌失措，股市一落千丈使资产极度缩水，如果政府缺乏有效金融监管和金融救助措施，金融危机在所难免。

8．什么叫经常账户？经常账户包括哪些内容？[首都经贸大学2010研]

答：经常账户是对实际资源在国际间的流动行为进行记录的账户，它包括以下项目：货物、服务、收入和经常转移。

①货物（Goods）。货物包括一般商品、用于加工的货物、货物修理、各种运输工具在港口购买的货物和非货币黄金。在处理上，货物的出口和进口应在货物的所有权从一国居民转移到另一国居民时记录下来。一般来说，货物按边境的离岸价（FOB）计价。

②服务（Services）。服务是经常账户的第二个大项目，它包括运输、旅游以及在国际贸易中地位越来越重要的其他项目（如通讯、金融、计算机服务、专有权征用和特许以及其他商业服务）。

③收入（Income）。收入包括居民和非居民之间的两大类交易，即支付给非居民工人（例如季节性的短期工人）的报酬和投资收入项下有关对外金融资产和负债的收入和支出。第二大类包括有关直接投资、证券投资和其他投资的收入和支出以及储备资产的收入。最常见的投资收入是股本收入（红利）和债务收入（利息）。应注意的是，资本损益是不作为投资收入记载的，所有由交易引起的现已实现的资本损益都包括在金融账户下面。将收入作为经常账户的独立组成部分，这种处理方法加强了收入与金融账户流量、收入与国际收支和国际投资头寸之间的联系，提高了国际收支账户的分析价值。

④经常转移（Current Transfers）。当一个经济体的居民实体向另一个非居民实体无偿提供了实际资源或金融产品时，按照复式记账法原理，需要进行抵消性记录以达到平衡，也就是需要建立转移账户作为平衡项目。经常转移包括各级政府的转移（如政府间经常性的国际合作、对收入和财政支付的经常性税收等）和其他转移（如工人汇款）。

五、计算题

依下表回答问题：

某国BOP表

（1）该国该年BOP差额是多少？

（2）简要分析一下该国的国际收支平衡状况。

（3）外汇储备是增加了还是减少了？

解：（1）国际收支差额＝194716＋（－158509）＋23778＋（－31288）＋10571＋（－28545）＋5368＋（－424）＋（－26）＋36978＋（－11234）＋（－18077）＝23308（百万美元），国际收支为顺差。

（2）根据不同的国际收支不平衡口径，分析该国的国际收支如下：

①贸易收支差额＝194716＋（－158509）＝36207（百万美元），该国的贸易收支差额为顺差。

②经常项目收支差额＝194716＋（－158509）＋23778＋（－31288）＋10571＋（－28545）＋5368＋（－424）＝15667（百万美元），该国的经常项目差额为顺差。

③资本与金融账户差额＝（－26）＋36978＋（－11234）＋（－18077）＋（－8652）＝－1011（百万美元），该国的资本与金融账户差额为逆差。

④综合账户差额＝23308（百万美元），为顺差。

从上述四种不同口径的国际收支不平衡的情况可知：①该国经常项目下的国际收支占整个国际收支的很大比重，而资本与金融账户下的国际收支不发达，这说明该国资本市场开放程度较小，金融市场欠发达；②在经常项目下的交易中，商品的进出口处于绝对主导地位，说明该国的产业结构中，第一、二产业所占比重较大，第三产业比重较小、不发达；③在资本与金融账户中，直接投资占很大比重，这说明该国直接融资比例大，间接融资比例较小，资本市场不发达。

（3）外汇储备在增加。

六、论述题

1．根据投资者的动机不同，国际直接投资可分为哪些类型？[南京大学2014金融硕士]

答：国际直接投资是指投资者跨越国界，通过创立、收购等手段，以掌握和控制国外企业经营活动从而谋取利润的一种投资活动。

根据投资者的动机不同，国际直接投资可分为以下几种类型：

（1）资源导向型投资。几乎没有任何一个国家拥有足够多、品种齐全的自然资源。面对国内不断增长的原材料需求和世界性的能源危机，就必须到资源禀赋丰足的国家直接投资，建立原材料生产基地和供应网点，以确保生产经营的正常进行。

（2）出口导向型投资。国内市场是有限的，特别是随着生产的发展和竞争的加剧，国内市场很快会趋于饱和。因此，出口市场份额对于一国经济发展和企业壮大具有重要意义。在贸易保护主义盛行的年代，当正常的贸易手段无法绕过关税和非关税壁垒时，直接投资便成为“撬开”国外市场大门的绝招。

（3）降低成本型投资。由于劳动力成本上升，发达国家和一些新兴工业化国家的企业在国际市场上的竞争中已难以稳操胜券。为保持商品的竞争能力，它们以直接投资方式，把费工费时的生产工序和劳动密集型产品的生产转移到劳动力资源充裕和便宜的国家或地区。此外，在原材料产地附近投资建厂所节约的运输费用，东道国政府为吸引外资所给予的优惠待遇等，也都有助于减少成本开支，获取比较利益。

（4）研究开发型投资。通过向技术先进的国家直接投资，在那里建立高技术子公司，或控制当地的高技术公司，将其作为科研开发和引进新技术、新工艺以及新产品设计的前沿阵地，有助于打破竞争对手的技术垄断和封锁，获得一般的商品贸易或技术转让许可协议等方式得不到的先进技术。

（5）发挥潜在优势型投资。因为生产能力的扩大和市场份额的改变，一些企业拥有的资金、技术、设备和管理等资源已超过国内生产经营的需要而可能被闲置起来。为充分发挥潜在优势，使闲置资源获得增值机会，到国外直接投资建厂就是一个有效的途径。

（6）克服风险型投资。市场的缺陷和政治局势的动荡等原因，都可能把企业推向困难境地。为防范经营风险，企业到国外直接投资，在更大的范围内建立起自己的一体化空间和内部体系，这样就可以有效地化解外部市场缺陷造成的障碍，避免政局不稳带来的损失。

2．试述资本流动对输入国的经济影响。[东北财经大学2014金融硕士]

答：国际资本流动是指国际间的投融资活动，也可以理解为资本跨越国界的移动过程。笼统地讲，当一国居民向另一国居民购买了某种资产（包括商品、服务、技术、管理等）的所有权或是发放贷款时，就会发生资本的跨国移动。如果这个过程中还相应伴随有商品、服务的流动，通常就称为实际资本流动；反之，则属于金融资本流动。

国际资本流动在资本输入国、资本输出国以及国际金融市场上都存在着广泛的影响，与利益的分配和风险的产生都有密切关系。

（1）资本流动对输入国的积极影响

①可以弥补输入国资本不足。一个国家获得的间接投资，通过市场机制或其他手段会流向资金缺乏的部门和地区；一个国家获得直接投资，则在一定程度上会弥补国内某些产业的空心化现象。其结果，既解决了资金不足问题，也促进了经济的发展。

②可以引进先进技术与设备，获得先进的管理经验。长期资本流动的很大一部分是直接投资。该投资的特点就是能给输入国直接带来技术、设备，甚至是销售市场。因此，只要输入得当，资本输入无疑会提高本国的劳动生产率，增加经济效益，加速经济发展进程。

③可以增加就业机会，增加国家财政收入。资本输入的目的很大程度上是用来创建新企业或改造老企业，这对发达国家或发展中国家都是如此。这样，就有利于增加就业机会，有利于增加国民生产总值，进而有利于增加国家财政收入，提高国民的生活水平。

④可以改善国际收支。一方面，输入资本，建立外向型企业，实现进口替代与出口导向，就有利于扩大出口，增加外汇收入，进而起到改善国际收支的作用；另一方面，资本以存款形式进入，也可能形成一国国际收支的来源。

（2）资本流动对输入国的消极影响

①可能会引发债务危机。输入国若输入资本过多，超过本国承受能力，则可能会出现无法偿还债务的情况，导致债务危机的爆发。

②可能使本国经济陷入被动境地。输入资本过多又管理不善并使本国经济不能获得长劲发展的话，输入国就会对外产生很强的依赖性。这样，一旦外国资本停止输出或抽走资本时，本国经济发展就会陷入被动的境地，甚至使本国的政治主权受到侵犯。

③加剧国内市场竞争。大量外国企业如果把产品就地销售，必然会使国内市场竞争加剧，从而使国内企业的发展受到影响。

3．国际收支平衡表的结构可以用以下公式表示，如果B_c代表经常项目余额，B_k代表资本项目余额，ΔR代表储备项目，E为误差与遗漏，B_c＋ΔR＋B_k＋E＝0。

试解释：我国经常项目余额和资本项目余额均为黑字，并且幅度较大，这种情况下另外两项的实际含义？[北京航空航天大学2004研]

答：根据国际收支平衡表，国际收支账户分为经常账户、资本与金融账户、错误与遗漏账户，由于一般将储备项目单独列出，从而将资本与金融账户分为资本账户和储备项目两部分，从而B_c＋ΔR＋B_k＋E＝0。

在通常情况下，错误与遗漏账户是由于不同账户的统计资料来源不一，记录时间不同以及一些人为因素（如虚报出口），造成结账时出现净的借方和贷方余额，从而需要一个抵消账户而形成的，所以错误与遗漏账户是一个平衡账户，一般情况下数额不大。所以一般情况下，经常账户＋储备项目＋资本账户＝0。

但在我国，一方面经常账户余额和资本项目余额都为黑字，即都大于零，另一方面我国的储备项目一直为正，且呈现增长趋势，反映在另一方面的是我国错误与遗漏账户数额巨大，这就使我国的储备项目和错误与遗漏项目偏离了本来的含义。

我国目前规定在资本项目下还不可以自由流动，但实际上，由于我国巨大的发展潜力和发展前景，资本资金的国内外流动一直存在，这种资金流动通过两个途径进行，一种是以各种名义通过合法的途径进出入，结果反映在储备项目下就是外汇储备的增加，另一种就是通过各种非法途径进出入，由于这种非法途径无法记载，其全部反映在错误和遗漏项目上。所以我国的储备项目和错误与遗漏项目实际上反映了我国资本的境内外流动，而造成这种异常流动的原因在于我国目前的资本管制。