第二节 研究意义

上市公司是我国资本市场的基石，也是整个国民经济健康发展的最有力支撑。每年由于各种原因而被特别处理（ST或∗ST）公司在陷入困境之后会临严峻的考验：或遭遇股价下跌，或被暂停上市，甚至面临退市，给股东、员工及债权人造成巨大损失；同时，一些ST公司为尽早摘帽在盈余管理上大做文章，甚至不惜会计造假，严重影响了我国证券市场的健康稳定发展。面对复杂、多变的市场竞争环境，我们不可能做到令所有上市公司避免困境，但是，通过本研究，认识公司困境形成的原因，分析困境公司最频繁的重组活动及其行为选择对脱困的影响，明确不同因素对公司脱困的作用，探求ST公司的脱困路径与业绩优化规律，从而采取措施使ST公司尽快脱困并提升业绩水平，不仅能减少利益相关者的损失，而且有助于提高我国上市公司的整体管理水平和经营质量。本书的具体研究意义如下：

第一，为ST、∗ST公司及其控股股东的战略行为选择提供决策支持。本书分析ST或∗ST公司控股股东的重组行为及其对脱困影响，利用公司财务数据指标、公司治理指标及重组选择指标构建脱困预测模型，研究困境公司脱困的影响因素、这些因素在摘帽脱困中发挥的作用以及困境公司如何采取措施走出困境，为已陷入和即将陷入财务困境的公司明确其应关注的方向，为困境公司控股股东的重组行为选择提供决策帮助。

第二，为其他投资者、债权人等利益相关者的投资决策提供帮助。当投资者和债权人所投资的公司出现状况异常而被ST或∗ST时，他们如何判断这些公司能否度过困境并最终恢复和盈利，投资者是否应继续持有该公司股票，其他潜在的投资者是否购买该股票，债权人是催收债务、推动企业破产清算还是进行债务重组，抑或是推迟债务期限，都需要具有指导性的信息以辅助决策。通过本研究，困境公司的利益相关者可以预测公司的脱困与否及其脱困之后的绩效状况，为其提供后续行动决策支持。

第三，为政府监管提供政策支持。ST公司的脱困及其脱困质量关系着整个证券市场的健康发展。本书通过针对不同脱困途径而摘帽的ST或∗ST公司的绩效衡量与比较，评价这些公司的脱困质量，为政府监管部门制定政策引导困境公司的良性脱困提供政策支持。